张茵(Yan Cheung)

一、基本信息
出生年月：1957年
祖籍：黑龙江省鸡西市
国籍：中国公民(持香港特区护照)
教育：大学(财会)
家庭：七个弟弟妹妹、丈夫、两个儿子
供职机构：美国中南控股
公司总部：美国加州洛杉矶
主要行业：废纸回收贸易、牛卡纸生产
行业地位：美国最大的废纸出口商　
职位：
第十届全国政协委员
美中工商协会名誉主席
东莞玖龙纸业有限公司（02689.HK，2006年3月IPO）董事长
美国中南集团控股有限公司总裁

二、基本简历
张茵祖籍黑龙江省鸡西市，1957年出生于广东，父母都是“南下”军队干部。 1982年，父亲平反，张茵终于有机会攻读她喜爱的财会专业，为她日后的成功奠定了良好的基础。1985年，27岁的张茵放弃了国内优厚的工薪和住房，仅带了3万元人民币来到香港闯荡，做废纸回收贸易。
1990年 从香港移民美国，张茵与丈夫刘名中建立美国中南有限公司，为其在中国的工厂购买并提供可回收废纸。
1996年 在广东东莞投资1.1亿美元成立玖龙纸业，生产牛卡纸。
1996年 在全美各行业集装箱出口用量排行榜上，中南公司名列第四
1997年 美国评比出妇女企业五百强，中南公司名列95位
1999年 7月对玖龙纸业继续注资1.1亿美元，进行二期工程扩建
2000年后 成为美国废纸回收大王
2002年 美国中南公司从美国出口的废纸是300万吨
2003年 财富25亿元 全美500强女企业家第54位 中国百富榜第17名
2004年 张茵再度投入1亿多美元，进行三期工程扩建
2004年 财富30亿元 胡润百富榜第19名
2005年 财富15亿元 胡润百富榜第36名
2006年3月 玖龙纸业香港上市 财富270亿胡润百富榜第1名
2007年 财富250亿元 胡润百富榜第2位。
2008年 经历“提案门”，“血汗门”“破产门”。
2009年 财富330亿 胡润百富榜第2位，胡润女富豪榜登榜首。

三、经典案例（项目/企业/案例）
1．收购废纸起家
1985年，27岁的张茵放弃了深圳一个待遇优厚的合资企业的财会工作，带了3万元钱只身到香港闯荡。
由于之前曾受中国一造纸厂委托去香港收购废纸。张茵开始涉足将稻草浆造纸改为环保造纸这个领域，她很快了解到内地纸张短缺的情况和巨大的市场潜力。中国森林资源相对贫乏，特别是造纸用速生林建设严重滞后，因此大部分高档纸的原料都需要进口的废纸和木浆(国内废纸收集体系不健全，且级别不够)，发达国家和地区的废纸成为解决我国造纸原料瓶颈的重要途径。这个门槛不高、被称为“收破烂”的行当吸引了不少客商，香港则成为他们最重要的集散地。于是，张茵在香港做起了废纸回收生意。恰好赶上香港经济蓬勃时期，因此6年内，张茵就完成了资本部分积累。
1990年2月，张茵夫妇开始在美国拓展废纸回收业务，成立了中南控股公司。那里不仅废纸资源丰富，并且废纸回收系统极为高效、科学。另外，细心的张茵也利用了别人没有发现的机遇——大量运送出口货物的集装箱回到中国时都是空返，张茵只用极低的运费就把美国的废纸运到了中国。10年间，中南先后在美建起了7家打包厂(将收到的废纸打包)和运输企业。
此后10年间，张茵成立的美国中南有限公司先后建起了7家打包厂和运输企业，成为真正的“废纸回收大王”。
2002年，中南跃升为美国集装箱出口用量最多的公司。时至今日，中南已是欧美最大的纸原料供应商，年出货量超过500万吨，这些货物要用20万个12英尺标准集装箱来运输！据美国森林和纸业协会的报告，美国每年消耗4700万吨纸张，其中将近75%的废纸将被循环利用。而据中国海关统计，2005年废纸进口与2004年相比提高33.6%,高达1704万吨,(我国进口数量大幅度上涨也直接导致国际废纸价格上涨)。这样算来，美国每年可再生利用废纸中的1/7被中南输出，而中国再生造纸原料的1/4以上由中南输入。
就这样，张茵夫妇以其独到的商业模式开创了日进斗金的生意，也为中国造纸行业种下了一片广袤的“森林”。
既然原料在握，为什么不自己动手造纸？1987年，在香港做了不到两年，张茵就开始在大陆寻找造纸厂作为合作伙伴，和辽宁营口造纸厂的合资很快获得成功。随后，她又在与武汉东风造纸厂、河北唐山造纸厂进行的合资经营中积累了不少经验。
这次创业，“无意中”抓住了上世纪80年代中国造纸原料市场的空白。此后的6年中，她在广东东莞建立了自己的独资工厂——东莞中南纸业有限公司，主要生产生活用纸，产品遍及全国各地，并在国内广泛投资造纸。
在完成了初步的资本积累之后，1990年，张茵与丈夫刘名中做出决定，把事业迁往世界最大的原材料市场美国，在那里建立了美国中南公司，为其在中国的工厂购买并提供可回收废纸。 　
目前中南控股已是全球最大纸原料出口商，年出口超过500万吨，并以年均30%的速度递增，业务遍及美国、欧洲、亚洲等，在美国各行业的出口货柜数量排名中位列第一。 　
2． 玖龙纸业
1996年，张茵果断地在东莞投下1.1亿美元，设立玖龙纸业。1998年7月，第一条生产线建成投产，每年可生产20万吨高档牛卡纸。2000年6月和2002年5月，张茵又先后斥巨资在东莞基地安装了两条生产线。至此，玖龙纸业以三条生产线、百万吨产能确立了中国包装纸板龙头企业的地位。其后，玖龙的脚步丝毫没有慢下来，东莞基地新生产线还是一条接一条地上；同时又挥师北上江苏太仓，迅速形成95万吨产能，几乎是再造了一个玖龙。2005年初，产能已达235万吨，年底，产能又上升近百万吨、达到330万吨，在中国市场的占有率为17%。玖龙纸业已超越晨鸣纸业(5.06,-0.04,-0.78%)成为全国第一、亚洲第二、世界第八的造纸巨头。中国经济的蓬勃发展，特别是作为“世界工厂”生产的产品都需要高质量的包装物，玖龙纸业产品供不应求，被可口可乐、耐克、索尼、海尔、TCL等知名企业所采用。
玖龙纸业在东莞市麻涌镇的1353亩土地上建筑了35万平方米厂房，土地成本仅为每亩2万；江苏太仓所获3839亩土地的买入单价则在8~8.6万元；内蒙扎兰屯739亩土地单价为6.7万元……2005年底，玖龙系在大陆持有物业(厂房、土地、楼宇等)估值达24.61亿元。
中南以低廉的价格在美国收购废纸，以低廉的运费运到中国，再利用大陆土地、能源、人力方面的优势，以低廉的成本生产出紧俏的高档纸制品。张茵夫妇构建的产业链，从前端起每一个环节都在自己的掌控之下，都具备成本优势，都有利可图，产业链末端输出的则是供不应求的高档产品……成功的纵向一体化及对产业链的优化把握，就是中国“首富”诞生的秘密。

行业背景
1985年，波特提出了“价值链”概念，颠复了传统的“木桶理论”。“木桶理论”说企业应该去补短，以求“滴水不漏”，从而获得最大价值。而价值链理论则指导企业抛弃“短板”、打破木桶，加长“长板”形成竞争利器。按照波特的理论，企业应该强化业务流程中真正创造价值、具有比较优势的环节。所谓“归核”就是把经营活动中产生核心能力的环节严格控制在企业内部，而将一些非核心战略性的活动外包出去，充分利用国内、国际市场降低成本，提高竞争力和赢利水平。近年玖龙纸业的战略就为我们演示了典型的归核战略。
首先是扩大产能，提升产品的数量和质量。2003年10月，年产45万吨涂布白卡纸的四号生产线在东莞投产，创世界同类产品单机产量之最，迈出了玖龙纸业从单一牛卡纸向品种多元化的第一步。一年以后，生产高强度瓦楞纸芯的六、七号线又在东莞顺利投产，玖龙纸业的产品线进一步得到丰富。2005年12月，九、十两条高强度瓦楞纸芯生产线的落成使集团总产能达到330万吨。2007年，东莞年产50万吨涂布白卡纸的11号线、年产40万吨牛卡纸的12号线和太仓年产40万吨高强瓦楞纸的生产线将陆续投产。按规划，玖龙纸业总产能还将进一步增加到900万吨！为丰富原料供应渠道，玖龙还北上内蒙，于2004年设立年产优质木浆10万吨的“玖龙兴安”。
根据造纸业协会2005年的预测，我国高强瓦楞纸、牛卡纸和涂布白卡纸的缺口分别为160万吨、120万吨和60万吨。数千亩土地、百亿级的投入、先进生产线和针对市场缺口的产品布局，玖龙纸业招招占住先机，形成的“超长”板让竞争对手望尘莫及。
其次是自建基础设施。造纸厂是用电、用水和运输的大户，不仅对当地公用基础设施构成巨大压力也直接制约了产能的扩张。我国经济越是发达的地区电力越紧张，拉闸限电情况每年都会大面积发生。随着2005年5月210兆瓦热电机组并网发电，玖龙纸业东莞基地总装机容量达了351兆瓦，相当于一个中型发电厂。玖龙在太仓基地的热电厂的装机容量也达到240兆瓦。不仅保证本企业充足的电力供应，还缓解了当地电力紧张局面。造纸厂还是用水大户，玖龙纸业现有两个25万吨级上流蓄水池、日处理量10万吨的海水淡化厂及完善的污水循环利用设施保证生产用水。玖龙纸业还有50万吨级原料库、8万吨级成品库和1万吨级半成品库。另外，还拥有350辆重型卡车组成的车队和太仓港可接驳5万吨级货船的货运码头……
某种意义上来说，资产规模达到百亿级的玖龙纸业是多元化的，但它投入的所有资源及这些投入形成产能完全围绕造纸这个核心业务。
香港上市
2006年3月3日，玖龙纸业(2689.HK)在香港主板上市。首次公募计划发售10亿股、发行价为3.4港元，募集资金34亿港元，这在民营企业IPO案例中是绝无仅有的“大盘股”。挂牌当日收盘价为4.75港元，较发售价上涨39.7%，成交24.25亿港元，为当日港股最活跃的前20只股票之一。原计划仅在香港发售10亿新股中的1亿股，但市场反应热烈之极，仅在香港就获得520亿股的购股申请，冻结资金约1770亿港元。为满足香港股市对玖龙纸业的热烈需求，在港发售数量被提高到5亿股。同时，承销商按事前约定行使超额配售权增发1.5亿股，使玖龙纸业IPO募集资金总额达到39.1亿港元。值得一提的还有，恒基李兆基、新世界(9.16,-0.11,-1.19%)郑裕彤以及嘉里建设郭鹤年三位富商合共以私人名义投入4.68亿港元巨资认购了1.37亿新股，占总股本的3.3%。几个月来，股价一直稳中有升，特别是2006财年利润劲升350%、达13.75亿港元的业绩披露后，股价更是冲破9港元，公司市值达374亿港元。照此计算，张茵家族持有上市75%股份价值在280亿港元以上。
短短半年之内，张茵的财富面值因公司上市而激增175亿港元。
近几年的高速发展，对玖龙纸业的资金链构成极大压力。2004、2005财年的资产负债率均高达79.5%。2005财年末流动资产净额居然为负20亿元，这意味着2006年6月30日前如果没有得到股权融资，公司将不得不变卖固定资产，否则将面临被清盘的危机！IPO成功募集近40亿元使资产负债率一举降为48.7%。完全恢复了从银行获得贷款融资的能力，且按照目前势头，玖龙的业绩在未来数年仍将高速增长，为从资本市场持续融资创造绝好条件。银行和股市源源而来的资金，将强力推进玖龙早日实现年产900万吨、成为世界制纸大王的目标。成功登陆海外资本市场，打开大规模股权融资信道，盘活了整个玖龙纸业的资产结构，为它的价值链增添了重要的一环。
目前中国纸及纸板生产企业约有3500家，生产量5000万吨仅次于美国，但较5500万吨的消费量尚有不小缺口。随着经济的持续增长和民众生活水平的提高，纸张消费还将不断增长。根据初步预测，2010年我国纸品市场需求量将达到7000~8000万吨，预计到2020年中国的纸产量将达到1亿吨。我国纸和纸板的生产在较长时期内尚不能满足市场的需求，中国造纸业的发展空间极为广阔。但玖龙所依赖的美国废纸供应却不是取之不尽的，不过我们已经高兴地看到其核心竞争力的重心已经从单一的廉价原料供应转化为综合优势：规模——国内领先；技术和设备——世界一流；自有基础设施——电厂、码头等。

四、解析
1．抓住了上世纪80、90年代中国造纸原料市场的空白，迅速起家。
2．利用中、美处于不同发展阶段时产业梯次转移中的制度机会、成本优势，从上游到下游，沿着产业链，进行纵向一体化扩张。
张茵以低廉的价格在美国收购废纸，以低廉的运费运到中国，再利用大陆土地、能源、人力方面的优势，以低廉的成本生产出紧俏的高档纸制品。张茵构建的产业链，从前端起每一个环节都在自己的掌控之下，都具备成本优势，都有利可图，产业链末端输出的则是供不应求的高档产品，实现了成功的纵向一体化及对产业链的优化把握。
再生纸成本的80%来自原料。根据公开资料显示，玖龙纸业与ACN在2003年至2006年的供货合同金额分别为10亿港元、12.1亿港元、18.9亿港元和25.9亿港元(不包含税金)。
按照目前美废11号(混合型废纸)平均每吨170美元的价格，25.9亿港元订单，玖龙纸业从ACN的采购量应不到200万吨，而根据玖龙纸业的产量，2005年就达345万吨，远远超过200万吨。玖龙纸业以很低的价格从ACN获得了废纸。
在美国，拾荒者通过搜集路边的废纸箱，再卖给废纸收购点，一天能赚80美元。
而废纸收购点将废纸箱集中运到废纸回收中心，每吨会得到约30至40美元的报酬。ACN通过自己庞大的车队，把这些废纸再集中运至自己的7家打包工厂。
中国造纸协会数据显示，中国废纸均价由2003年的每吨131美元上升至2004年140美元，年升幅为7%。而玖龙纸业从美国ACN购入废纸的成本仅为每吨100美元。其中，每集装箱废纸的运输价格比同行低50美元至100美元，大约每吨低2美元至4美元。
3．资本运作，企业上市过程中，财富暴增
2005年，张茵仅在胡润百富榜上排名38位，资产为30亿元； 2006年3月，张茵旗下的玫龙纸业在香港IPO上市，短短半年之内，张茵的财富面值因公司上市而激增175亿港元。

五、附件
1．《中国女首富—张茵》 何春梅 中央编译出版社 2009-10-24 30元
2．《胡润百富榜：中国富豪这十年》 [英]胡润 中信出版社 2008-10 39元
3．张茵：玖龙纸业最坏时刻已过去 2009年03月18日 第一财经日报
4．张茵回应玖龙事件：否认"血汗工厂" 管理有瑕疵2008-05-08 中国青年报(北京)　
5．张茵：女首富的“V型成长” 2009年12月08日 10:32 来源： 《当代经理人》
6．鸿沟中的张茵 2008-06-06《中国企业家》

借助废纸产生的高附加值和市场的变量空间，张茵的财富以一种惊人的速度增长，其在各类富豪榜上的排名也不断跃升。
2005年，张茵仅在胡润百富榜上排名38位，资产为30亿元。2006年3月玖龙纸业上市后，业绩优良，张茵也借此成为中国财富增长最快的人。
记者调查发现，
原料涨价必将压缩制造企业的毛利润率，而玖龙纸业毛利润率的走势却完全不是这样。以玖龙纸业每年消耗400万吨废纸计算，从ACN进货与国内同行相比可节约1.64亿美元。
张茵自己表示，正是前期上游资源的建立才让自己现在有了扩张的资本。张还透露，东莞及太仓的拓产计划，已可以令公司未来三年每年有40%的增长，到2008年产量能达到715万吨，玖龙纸业将会让毛利率保持在23.5%，甚至可以更高。