查理·芒格

一、基本信息

性别：男
出生日期：1924年1月1日
国籍：美国
所属行业：房地产
净资产：14亿美元
排行榜：福布斯2009
名次：522

二、基本简历

版本一：

查理·芒格简介

　　查理·芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。
1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师，并开始投资于证券以及联合朋友和客户进行商业活动，其中一些案例已被编入商学院的研究生课程。经历一次成功买断后，芒格渐渐意识到收购高品质企业的巨大获利空间，“一家资质良好的企业与一家苟延残喘的企业的区别在于，前者一个接一个地轻松作出决定，后者则每每遭遇痛苦抉择。”
芒格此后开始涉足房地产投资，并在一个名为“自治社区工程”的项目中赚到人生的第一个百万美元。但有趣的是，伯克夏却不做房地产投资。
从1978年起，担任伯克夏·哈撒韦公司的副主席至今。

查理·芒格的投资思想

与巴菲特双剑合璧

巴菲特与芒格这对黄金搭档创造了有史以来最优秀的投资纪录。在过去40年里，伯克夏股票以年均24%的增速突飞猛进，目前市值已接近1300亿美元，拥有并运营着超过65家企业。
在破天荒地接受一家美国媒体专访时，芒格仍然把这一切首先归功于巴菲特：“在过去近50年的投资长跑中，他始终表现出超人的聪颖和年轻人般且与日俱增的活力。”
巴菲特评价查理：“当他在商业上越来越有经验的时候，他发现运用小却实用的方法来规避风险。”
芒格借助他在其他领域取得的经验和技巧，在房地产开发与建筑事业上屡有斩获。而这时的巴菲特正在筹措自己的巴菲特合伙基金。与芒格早已与一些合作伙伴建立密切关系不同，巴菲特此前一直是独家经营。遇到芒格时，巴菲特才29岁，芒格是34岁。
两人一见如故并惺惺相惜。“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆(注：当代证券投资学鼻祖，巴菲特的老师)那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”巴菲特坦言。
芒格也承认他们共同的价值取向。“我们都讨厌那种不假思索的承诺，我们需要时间坐下来认真思考，阅读相关资料，这一点与这个行当中的大多数人不同。我们喜欢这种‘怪僻’，事实上它带来了可观的回报。”
他们经常互通电话彻夜分析商讨投资机会，“芒格把商业法律的视角带到了投资这一金融 领域，他懂得内在规律，能比常人更迅速准确地分析和评价任何一桩买卖，是一个完美的合作者。”一位合伙人感叹道，“查理与沃伦比你想象的还要相像，沃伦的 长处是说‘不’，但查理比他做得更好，沃伦把他当做最后的秘密武器。”
两人双剑合璧导演了一连串经典的投资案例，先后购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行、茜氏糖果公司、[维科斯金融金融公司]、《布法罗新闻晚报》，投资于《华盛顿邮报》，并创立新美国基金。芒格此后成为蓝带印花公司的主席，并在1978年 正式担任伯克夏·哈撒韦公司的董事会副主席至今。

优秀的品性比大脑更重要

芒格常常站在投资理论系统之外想问题，他的思维与众不同，使他经常可以得出一些有趣的结论。
“要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人，都是被别人支付佣金和酬金的，那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手，因为它们毕竟由公共机构管理，个人化的因素少一些。一个投资者应当掌握格雷厄姆的基本投资方法，并且对商业经营有深入的了解，你要树立一个观念：对任何价值进行量化，并比较不同价值载体之间的优劣，这需要非常复杂的知识架构。”
芒格大体上同意“市场是有效率的”这种说法，“正因如此，成为一个聪颖的投资者就尤其艰难。但我认为市场不是完全有效的，因此这个部分 的有效性(some what efficient)就能够带来巨大的盈利空间，令人咋舌的投资纪录很难实现，但绝非不可能，也不是金字塔顶尖的人才能做到，我认为投资管理界高端30% ~40%的人都有这个潜力。学院派赞美多样化的投资理念，这对优秀的投资者是一个伤害。伯克夏风格的投资者极少尝试多样化。学院派的观点只会使你对自己的 投资纪录与平均水平相差不远、感受好一点而已。”
芒格认为很多时候当别人逐渐丧失理智时，成为一个理性的投资者的重要性不言而喻，“我们不会把450亿美元随便撂在那儿，但你必须能判断出那个高科技股票直蹿云霄的癫狂时刻并控制自己远离。你挣不到任何钱，但却可能幸免于灭顶之灾。”
“对于被动式投资者而言，不同国家的文化对他们有不同的亲和特质。有些是可信赖的，比如美国市场，有些则充满不确定风险。我们很难量化这种亲和特质和可信的原因，所以很多人就自欺欺人。这很危险，对于新兴市场而言这是最重要的研究课题。”芒格认为，从一大堆官方的经济数据中根本无法清晰判断美元与欧元之间
汇率走向这样的复杂问题，“经济学家斯坦恩(HerbStein)曾说过，如果某些事物不能永远长存，那么它终究会停下来。”
芒格认为，深刻理解怎样变成一个卓越的投资者，有助于成为一个更好的经营者，“反之亦如是。沃伦经营产业的方式不需要花费多少时间，我敢打赌我们一半的生意巴菲特都不曾涉足，但这种轻松的管理方式带来的绩效却有目共睹。巴菲特是一个从不介入微观管理的优秀经营者。”他也分享了自己的投资体验：“许多IQ很高的人却是糟糕的投资者，原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控制那些非理性的情绪，你需要镇定、自律，对损失与不幸淡然处之，同样地也不能被狂喜冲昏头脑。”

财富真义

　　芒格和巴菲特的老师格雷厄姆一样，都以本杰明·富兰克林为偶像。富兰克林是美国19世纪最优秀的作家、投资者、科学家、外交家和商人，还对教育及公益事业做出了杰出贡献。
芒格从富兰克林那里学到了一种思想，那就是一定要变得富有以便为人类做出贡献。“富兰克林之所以能有所贡献，是因为他有（资金）自 由。”他说，“我常 想做一个对人类有用的人，而不愿死得像一个守财奴一样。但有时，我离这样一种思想境界还差得很远。”要为人类做出贡献，就一定要变得富有，而要真正地富 有，一个人必须建立自己的企业。
他和巴菲特共同缔造了伯克希尔这个如今企业界、投资界的楷模。还在一项鲜为人知的成就中起了重要的 推动作用———正是他，在多年前发动了那场使堕胎在美国合法化的运动并最终取得胜利。1989年他给美国储蓄机构团体写了一封信，抗议该组织不支持储蓄和信贷业的各项改革并于当年退出该团体，此举引起强烈反响。果然，储蓄和信贷业稍后爆发了危机，成为美国历史上最大的金融丑闻之一。

英雄品质

　　芒格的个人生活曾经很艰难，有些时候甚至可以说是凄惨。他几乎经历了一个人所能经历的所有苦难和不幸。
年轻时草率的婚姻，使他成为两个孩子的父亲；刚刚离婚不久，儿子泰迪身患白血病不幸夭折，巨额的医疗费用、失去亲人的巨大痛苦折磨着 他；芒格管理的合 伙投资公司遭遇了1973年至1974年的股市大跌，损失过半；1978年，芒格因为白内障手术并发症导致左眼完全失明……
但是芒格并没有被这接踵而来的苦难和不幸所击倒。芒格和前妻的一个儿子小查尔斯说：“他就是能够义无反顾地摆脱了这些悲剧的困扰。”查理和格雷厄姆、富兰克林一样，正是那种能够经由地狱抵达天堂的圣者。

查理.芒格的经典语录

• 我认识一位制造钓钩的人，他制作了一些闪闪发光的绿色和紫色鱼饵。我问：“鱼会喜欢这些鱼饵吗？”“查理”，他说，“我可并不是把鱼饵卖给鱼的呀”。
• 我想自己不是受到良好教育的典范，我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。我经常是更喜欢已经作古的杰出导师而不喜欢仍在人世的老师。

• 在遭遇一件令你难以接受的悲剧时，你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。
• 生活就是一连串的“机会成本”，你要与你能较易找到的最好的人结婚，投资与此何其相似啊。
• 我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注，所以无论发生什么事我都能泰然处之。
• 一个素质良好的企业和一个苟延残喘的企业之间的区别就在于，好企业一个接一个轻松地作出决定，而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。
• 如果你的思维完全依赖于他人，只要一超出你的领域，就求助专家建议，那么你将遭受很多灾难。
• 本·格雷厄姆有一些盲点，他过低估计事实，而那些事实值得花大本钱投入。
• 我从不为股票而支付内在价值，除非像沃伦·巴菲特那种人所掌管的股票，只有很少人值得为了长期利益投资一点，投资游戏总是蕴含考虑质量与价格，技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量，很简单。
• 不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。
• 人们低估了那些简单大道理的重要性。我认为，在某种意义上说，伯克夏·哈萨维是一个教导性的企业，它教会一种正确的思维体系。最关键的课程是，一些大的道理真的在起作用。我想我们的这种渗透已经起到了非常好的作用——因为它们是如此简单。
• 所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。
• 我与巴菲特工作这么多年，他这个人的优点之一是他总是自觉地从决策树的角度思考问题，并从数学的排列与组合的角度思考问题。
• 分散投资只会令自己分身不暇，宜重锤出击，集中火力专攻少数优质企业，创富路上便能一本万利。
• 人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知——通过筛选众多的机会——就一定能找到一个错位 的赌注。而且，聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注，而其余的时间他们按兵不动，事情就是这么简单。

版本二：

查理·芒格（Charles Thomas Munger，1924年1月1日—）美国投资家，沃伦·巴菲特的黄金搭档,伯克夏·哈撒韦公司的副主席。查理·芒格 (CharlesThomasMunger)，出生于美国内布拉斯加州的奥马哈。这位今年已经86岁高寿的老人，作为巴菲特一生中的最佳搭档，他既是伯克 希尔公司副主席，又是西科金融公司主席。在过去的45年里，他和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3% 的复合收益率创造投资神话，每股股票价格从19美元升至84487美元。

查理·芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。

1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学 法学院，直接进入加州法院当了一名律师，并开始投资于证券以及联合朋友和客户进行商业活动，其中一些案例已被编入商学院的研究生课程。经历一次成功买断 后，芒格渐渐意识到收购高品质企业的巨大获利空间，“一家资质良好的企业与一家苟延残喘的企业的区别在于，前者一个接一个地轻松作出决定，后者则每每遭遇 痛苦抉择。”

芒格此后开始涉足房地产投资，并在一个名为“自治社区工程”的项目中赚到人生的第一个百万美元。但有趣的是，伯克夏却不做房地产投资。

从1978年起，担任伯克夏·哈撒韦公司的副主席至今。

查理·芒格的投资思想

与巴菲特双剑合璧

巴菲特与芒格这对黄金搭档创造了有史以来最优秀的投资纪录。在过去40年里，伯克夏股票以年均24%的增速突飞猛进，目前市值已接近1300亿美元，拥有并运营着超过65家企业。

在破天荒地接受一家美国媒体专访时，芒格仍然把这一切首先归功于巴菲特：“在过去近50年的投资长跑中，他始终表现出超人的聪颖和年轻人般且与日俱增的活力。”

巴菲特评价查理：“当他在商业上越来越有经验的时候，他发现运用小却实用的方法来规避风险。”

芒格借助他在其他领域取得的经验和技巧，在房地产开发与建筑事业上屡有斩获。而这时的巴菲特正在筹措自己的巴菲特合伙基金。与芒格早已与一些合作伙伴建立密切关系不同，巴菲特此前一直是独家经营。遇到芒格时，巴菲特才29岁，芒格是34岁。

两人一见如故并惺惺相惜。“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆(注：当代证券投资学鼻祖，巴菲特的老师)那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”巴菲特坦言。

芒格也承认他们共同的价值取向。“我们都讨厌那种不假思索的承诺，我们需要时间坐下来认真思考，阅读相关资料，这一点与这个行当中的大多数人不同。我们喜欢这种‘怪僻’，事实上它带来了可观的回报。”

他们经常互通电话彻夜分析商讨投资机会，“芒格把商业法律的视角带到了投资这一金融 领域，他懂得内在规律，能比常人更迅速准确地分析和评价任何一桩买卖，是一个完美的合作者。”一位合伙人感叹道，“查理与沃伦比你想象的还要相像，沃伦的 长处是说‘不’，但查理比他做得更好，沃伦把他当做最后的秘密武器。”

两人双剑合璧导演了一连串经典的投资案例，先后购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行、茜 氏糖果公司、[维科斯金融金融公司]、《布法罗新闻晚报》，投资于《华盛顿邮报》，并创立新美国基金。芒格此后成为蓝带印花公司的主席，并在1978年 正式担任伯克夏·哈撒韦公司的董事会副主席至今。

优秀的品性比大脑更重要

芒格常常站在投资理论系统之外想问题，他的思维与众不同，使他经常可以得出一些有趣的结论。

“要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人，都是被别人支付佣金和酬金的，那些初涉这一行、什 么都不懂的投资者不如先从指数基金入手，因为它们毕竟由公共机构管理，个人化的因素少一些。一个投资者应当掌握格雷厄姆的基本投资方法，并且对商业经营有 深入的了解，你要树立一个观念：对任何价值进行量化，并比较不同价值载体之间的优劣，这需要非常复杂的知识架构。”

芒格大体上同意“市场是有效率的”这种说法，“正因如此，成为一个聪颖的投资者就尤其艰 难。但我认为市场不是完全有效的，因此这个部分的有效性(some what efficient)就能够带来巨大的盈利空间，令人咋舌的投资纪录很难实现，但绝非不可能，也不是金字塔顶尖的人才能做到，我认为投资管理界高端30% ~40%的人都有这个潜力。学院派赞美多样化的投资理念，这对优秀的投资者是一个伤害。伯克夏风格的投资者极少尝试多样化。学院派的观点只会使你对自己的 投资纪录与平均水平相差不远、感受好一点而已。”

芒格认为很多时候当别人逐渐丧失理智时，成为一个理性的投资者的重要性不言而喻，“我们不会把450亿美元随便撂在那儿，但你必须能判断出那个高科技股票直蹿云霄的癫狂时刻并控制自己远离。你挣不到任何钱，但却可能幸免于灭顶之灾。”

“对于被动式投资者而言，不同国家的文化对他们有不同的亲和特质。有些是可信赖的，比如美国市 场，有些则充满不确定风险。我们很难量化这种亲和特质和可信的原因，所以很多人就自欺欺人。这很危险，对于新兴市场而言这是最重要的研究课题。”芒格认为，从一大堆官方的经济数据中根本无法清晰判断美元与欧元之间 汇率走向这样的复杂问题，“经济学家斯坦恩(HerbStein)曾说过，如果某些事物不能永远长存，那么它终究会停下来。”

芒格认为，深刻理解怎样变成一个卓越的投资者，有助于成为一个更好的经营者，“反之亦如是。沃 伦经营产业的方式不需要花费多少时间，我敢打赌我们一半的生意巴菲特都不曾涉足，但这种轻松的管理方式带来的绩效却有目共睹。巴菲特是一个从不介入微观管 理的优秀经营者。”他也分享了自己的投资体验：“许多IQ很高的人却是糟糕的投资者，原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控 制那些非理性的情绪，你需要镇定、自律，对损失与不幸淡然处之，同样地也不能被狂喜冲昏头脑。”

财富真义

芒格和巴菲特的老师格雷厄姆一样，都以本杰明·富兰克林为偶像。富兰克林是美国19世纪最优秀的作家、投资者、科学家、外交家和商人，还对教育及公益事业做出了杰出贡献。

芒格从富兰克林那里学到了一种思想，那就是一定要变得富有以便为人类做出贡献。“富兰克林之所 以能有所贡献，是因为他有（资金）自由。”他说，“我常 想做一个对人类有用的人，而不愿死得像一个守财奴一样。但有时，我离这样一种思想境界还差得很远。”要为人类做出贡献，就一定要变得富有，而要真正地富 有，一个人必须建立自己的企业。

他和巴菲特共同缔造了伯克希尔这个如今企业界、投资界的楷模。还在一项鲜为人知的成就中起 了重要的 推动作用———正是他，在多年前发动了那场使堕胎在美国合法化的运动并最终取得胜利。1989年他给美国储蓄机构团体写了一封信，抗议该组织不支持储蓄和 信贷业的各项改革并于当年退出该团体，此举引起强烈反响。果然，储蓄和信贷业稍后爆发了危机，成为美国历史上最大的金融丑闻之一。

英雄品质

芒格的个人生活曾经很艰难，有些时候甚至可以说是凄惨。他几乎经历了一个人所能经历的所有苦难和不幸。

年轻时草率的婚姻，使他成为两个孩子的父亲；刚刚离婚不久，儿子泰迪身患白血病不幸夭折，巨额 的医疗费用、失去亲人的巨大痛苦折磨着他；芒格管理的合 伙投资公司遭遇了1973年至1974年的股市大跌，损失过半；1978年，芒格因为白内障手术并发症导致左眼完全失明……

但是芒格并没有被这接踵而来的苦难和不幸所击倒。芒格和前妻的一个儿子小查尔斯说：“他就是能够义无反顾地摆脱了这些悲剧的困扰。”查理和格雷厄姆、富兰克林一样，正是那种能够经由地狱抵达天堂的圣者。

查理.芒格的经典语录

我认识一位制造钓钩的人，他制作了一些闪闪发光的绿色和紫色鱼饵。我问：“鱼会喜欢这些鱼饵吗？”“查理”，他说，“我可并不是把鱼饵卖给鱼的呀”。

我想自己不是受到良好教育的典范，我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。我经常是更喜欢已经作古的杰出导师而不喜欢仍在人世的老师。

在遭遇一件令你难以接受的悲剧时，你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。

生活就是一连串的“机会成本”，你要与你能较易找到的最好的人结婚，投资与此何其相似啊。

我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注，所以无论发生什么事我都能泰然处之。

一个素质良好的企业和一个苟延残喘的企业之间的区别就在于，好企业一个接一个轻松地作出决定，而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。

如果你的思维完全依赖于他人，只要一超出你的领域，就求助专家建议，那么你将遭受很多灾难。

本·格雷厄姆有一些盲点，他过低估计事实，而那些事实值得花大本钱投入。

我从不为股票而支付内在价值，除非像沃伦·巴菲特那种人所掌管的股票，只有很少人值得为了长期利益投资一点，投资游戏总是蕴含考虑质量与价格，技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量，很简单。

不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。

人们低估了那些简单大道理的重要性。我认为，在某种意义上说，伯克夏·哈萨维是一个教导性的企业，它教会一种正确的思维体系。最关键的课程是，一些大的道理真的在起作用。我想我们的这种渗透已经起到了非常好的作用——因为它们是如此简单。

所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。

我与巴菲特工作这么多年，他这个人的优点之一是他总是自觉地从决策树的角度思考问题，并从数学的排列与组合的角度思考问题。

分散投资只会令自己分身不暇，宜重锤出击，集中火力专攻少数优质企业，创富路上便能一本万利。

人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知——通过 筛选众多的机会——就一定能找到一个错位的赌注。而且，聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注，而其余的时间他们 按兵不动，事情就是这么简单。

欣赏查理·芒格，崇拜本杰明·富兰克林，喜欢投资，喜欢独立，喜欢无拘无束、自由自在，依靠自己的努力实现自我，回报社会，关爱他人。

相信人类幸福的秘密就是将目标放低，而我正好这么做。很多人的人生都会经历过这些事，任何想奋力撑大人生之盒的人会发现，盒子四周有壁，终会裂开。

你必须接受有许多失败存在，无论你多么能干，还是会遭遇逆境及麻烦。如果一个人能抱持着世事无常的想法继续前进，只要凭正确的思考及遵循正当的价值，终究能够成功，所以我说不要因为一些挫折就气馁。

累积财富如同滚雪球，最好从长斜坡的顶端开始滚，及早开始，努力让雪球滚得很久，此外，长寿也有帮助。

《查理.芒格传》的读书笔记

1、芒格鼓励独立思考：“如果你完全依赖他人的想法，经常透过金钱取得专业咨询，只要稍微超出 自己的领域，你就会遭逢大灾难。”芒格承认，自己需要医疗咨询时，会花钱找医生，必要时也会寻求会计师或其它专业协助，但他不会完全采信专家的话，他会思 考他们所说的话，然后继续研究，寻求其它意见，最后自己下结论。

2、芒格不若巴菲特般，对格兰姆有特别的情感与崇敬，格兰姆有些看法根本无法打动他，芒格 表示，“我认为其中很多想法简直是疯狂，忽略了相关事实，特别是他看事情有盲点，对于有些实际上值得以溢价买进的企业的评价过低。”但是芒格认同葛拉汉最 基本的教条，这些教条自始都是芒格-巴菲特成功准则的一部份，他说：“对私人股东和股票投资人而言，依据内在价值而非价格动能来买卖股票的价值基本概念， 永不过时。”　

3、尽管芒格对格兰姆提出的“雪茄屁股”式的股票不感兴趣，但他还是过于保守，不愿超付金钱买进一项资产，他说：“我从未想要以高于内在价值的价格买进股票，投资游戏永远涉及质量与价格的考虑，诀窍在于取得的质量要高过付出的代价，就这么简单。”

4、芒格协助巴菲特拓展投资方法，使他又向前跨出一大步： 芒格遇见巴菲特时，对优劣企业的差异已有强烈定见，他曾任国际收割者经销商的董事，了解要改善一家本质平庸的企业非常困难，他住在洛杉矶，并注意到洛杉矶 时报的事业非常兴旺，在他的观念中并没有不学自会的廉价品信条，过去几年来，他与巴菲特讨论事业时，总是灌输巴菲特有关绩优企业的好处，原为伯克希尔子公 司之一，后来并入母公司的蓝筹印花于1972年以账面价值的三倍买下喜斯糖果，绩优企业的时代于焉开始。

5、巴菲特赞同陆米思的解释：“如同格兰姆教导我挑选廉价股，芒格不断告诫我不要只买进廉 价品，这是他对我最大的影响，让我有力量摆脱格兰姆的局限观点，这就是芒格的才智所展现的力量，他开拓了我的视野。” 巴菲特表示，自己许多见解是慢慢向芒格的观点靠拢。 巴菲特对此简单补充道：“如果我只听格兰姆的就不会像今天这么富有。” 话虽如此，巴菲特很快就将他得自葛拉汉和芒格的观点融合，他说：“我现在对以合理的价格买进出色的公司很感兴趣。”

6、芒格回顾蓝筹印花的发展历程时发现一件有趣的事，从不到四千万美元发展到创造数十亿美元的过程中，所涉及的重大商业决策少之又少，三年不到一次，这项记录彰显了一种独特心态的优点，不为采取行动而行动，而且结合超凡的耐心与果断力。

7、从他们买进蓝筹印花开始，到蓝筹印花并入伯克希尔，巴菲特及芒格逐步踏实地巩固他们的合伙 关系，他们从未将合作条件列成书面合约，而是仅凭互相信任来拓展事业，温迪说：“对于我们这些律师而言，我们从他的商业生涯中得到的启示是，你不会想和不 信任的人共事，若缺乏信任，获利与否根本就无关紧要，多数人在和自己不相信的人做生意时，只想到利益，认为书面合约可以保障自己，他的处事原则就是，和优 质的人共事。”芒格则以这种方式解释：“绝不要和猪打架，如果你和它打架，你会弄脏自己，但猪会乐在其中。”　

8、芒格说：“Wesco追求更高利润的方式，是时时谨记一些人人都懂的大原则，而非企图了 解隐讳难懂的道理，我们非常惊讶，我们这种只不过希望自己随时随地不要显得太愚蠢，而不是企图变得聪明一点的人，竟然能够长期享有如此大的优势，俗语说： “身手矫健的泳者才会溺水。”这其中必定蕴藏相当的智慧与真理。”

9、芒格说：“纯粹的机会主义是我们的守则，我们没有总体规划，如果伯克希尔有什么总体规划，是他们隐瞒我，我们不只没有总体规划，也没有总体规划者。”

10、从喜斯糖果开始，芒格敦促巴菲特改走购买优质企业的方向，欧森说：“多亏芒格从旁推动，巴菲特买进可口可乐这类永远都有价值的特许权企业，这与芒格经营自己人生的方式不谋而合，即不求迅速的胜利，只求长期的成功。”

11、巴菲特说他几乎不卖股票，而芒格有时会卖，事实上，芒格在1993年至1997年间，曾 卖掉价值二千五百万美元的伯克希尔股票，此外还曾送出数百股伯克希尔股份，包括赠送一股给《影响力》的作者Cialdini，只因为欣赏这个人及其作品。 芒格说：“近几年来我送出相当数量的伯克希尔股票，因为我认为这样做是对的，而且我卖掉了一些，因为我还有自己的事业。”

12、芒格表示，在他个人事业和在伯克希尔的发展过程中，学到许多教训，而只要人们不要错 把简单当容易，应该就可以学会，不过他不认为每个人都可以办到。他说：“人们会低估一些看似简单的大道理的重要性，我认为伯克希尔是个富教育性的事业，教 导正确的思想体系，其中最重要的观念是一些实用的大道理，我认为我们的思考过滤系统功效不错，因为他们就这么简单。”

13、伯克希尔和Wesco 的投资人仔细聆听二人有关人生的箴言，但他们挤在门口实际上是为了听芒格和巴菲特谈论投资，投资人最常问的是，你们如何学习成为出色的投资家?芒格表示， 首先你必须了解自己的个性，每个人必须考虑自身的边际效用，以及心里因素后才来玩这场游戏，如果你会因为亏损而愁云惨雾，有些亏损是无可避免的，那么终生 采用非常保守的投资方式，即用储蓄方式累积财富才是明智之举，你必须根据自己的个性及才能采取策略，我不认为我可以为大家提供一项放诸四海皆准的投资策 略。接着芒格表示：你必须收集信息，“我想我和巴菲特从一些好的商业杂志中得到的比从其它地方多，阅读每一期各类的企业报导，便能轻松且快速地获得各种企 业经验，而且如果你能养成一种思考习惯，将所读到的内容与这些想法的基本架构结合在一起，你可以逐渐累积一些投资智慧，在这浩瀚领域中，若没做过扎实的阅 读工夫，我不认为你可以成为真正优秀的投资人，而我也不认为有哪一本书可以为你做到这些。”

14、“通常当你看到一家表现亮丽的公司，会问：“可以持续多久?”我唯一知道的答案就 是，思考为什么会有今天的成果，接着找出可能导致这些成果终止的因素。”这种思考方式有助于芒格和巴菲特发掘具有特许权的企业，或称为拥有“护城河”的企 业，有些公司拥有强势的品牌，而且似乎所向无敌，例如可口可乐，虽然他面临的是无情的挑战，芒格也以箭牌口香糖为例。

“箭牌是全球知名的口香糖公司，这是多大的一项优势，试想要取代这种印象有多难，如果你喜 欢箭牌口香糖，你会因为它的售价是二十五美分，而葛罗兹口香糖只有二十美分，就把你不了解的东西放进嘴里吗?考虑买其它品牌的口香糖对你而言并不值得，如 此就不难理解为什么箭牌口香糖拥有极大的优势了。”一旦了解公司的价值后，若你想买下整家公司，或像一般投资人从股市中买进公司的股票时，那么你必须决定 这家公司值多少钱。“投资像箭牌这样的标的的困扰在于，每个人都知道它是家很棒的公司，所以你看到股价时会想：“我的天啊!股价是账面价值的八倍，其它股 票都只有三倍左右。”所以你会思考：“我知道它很棒，但值得这么高的溢价吗?”“ 能否回答这类问题，正可说明何以有些人能成为成功的投资家，有些人却不行，芒格强调，“另一方面，投资若不稍具困难度，那么每个人都可以致富。”

芒格的投资原则清单

“聪明的飞行员不会忘了使用他的检查清单，无论他拥有何等突出的天赋或者丰富的经历” 。

芒格的清单中所列没有轻重缓急之分，在分析这些清单时，必须把每个因素看作是整个复杂投资分析过程中的一部分，就像是镶嵌在图案中的每个点一样。

1. 风险——所有的投资评估必须先从评估风险开始，尤其是声誉风险。
1) 结合了合适的安全边际。

2) 避免与个性有问题的人打教导。
3) 坚持给假定的风险提供适当的补偿。
4) 时刻牢记通胀和利率风险。
5) 避免犯大错误，避免资本金持续亏损。

2. 独立——“只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”。
1) 要做到客观和理智，就需要进行独立思考。
2) 记住这一点，即你正确与否与别人是否认同你无关——唯一能决定你正确与否的是你的分析和判断是否正确。
3) 模仿多数人的做法会招致向均数回归（仅仅获得平均业绩）。

3. 准备——“获胜的唯一途径就是工作工作再工作，并希望能获得一些洞察力”。
1) 通过大量阅读，让自己成为一生的自学者；培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明。
2) 比获胜愿望更为重要的是愿意进行准备工作。
3) 熟练运用源自主要学科的思维模型。
4) 如果你想变得聪明，需要一直问自己“为什么？为什么？为什么”。

4. 明智的谦逊——承认自己的无知能让人更有智慧。
1) 呆在自己对强势范围之内。
2) 识别不确定的证据。
3) 抵挡对得出错误的准确性、确定性等的渴望。
4) 最重要的是永远不要欺骗自己，记住自己是最容易被欺骗的。

5.严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降至最低。
1) 确定价值、过程和财富。
2) 最好是记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的东西。
3) 要成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或证券分析师。
4) 考虑所有的风险及其影响；总是关注潜在的二阶效应和更高程度的冲击。
5) 进行前后思维——总是反过来看事务。

6. 配置——合理配置资本是投资者的首要任务。
1) 记住是否有更好的使用方法（机会成本）是衡量是否已经最大程度和最好地使用了资本的标准。
2) 金点子非常少——如果赔率对你非常有利，就下重注。
3) 不要沉溺于投资——根据具体情况和机会进行投资。

7. 耐心——可知人类对行动的偏好。
1) “复利是全世界第八大奇迹。“（爱因斯坦说）如果没有必要，永远也不要中断复利。
2) 避免不必要的交易税和摩擦成本；永远不要根据自己对的兴趣采取行动。
3) 应该对好运的到来保持警惕。

4) 享受投资的过程，因为你就生活在这个过程中。

8. 果断——当适当情形出现时，果断且深信不疑地采取行动。
1) 当别人贪婪时要害怕，当别人害怕时要贪婪。
2) 机会不常有，机会出现时就要抓住他。
3) 机会留给有准备的人：这就是游戏规则。

9. 改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性
1) 认识并适应你周围世界的真实本质，不要寄希望于世界会适应你。
2) 不断挑战并愿意改进你“最喜欢的想法”。
3) 认清现实，即使你不喜欢现实——尤其是当你不喜欢它的时候。

10. 专注——让事情保持简单，记住你要做些什么
1) 记住名誉和正直是你最有价值的资产——而且会消失于眨眼之间。
2) 避免狂妄自大和厌倦效应。
3) 不能因专注于细枝末节而忽视了显而易见的东西。
4) 小心排除不需要的信息：“小小的渗漏也能让一艘大船沉没。”
5) 直面你的大麻烦，不要将它们藏起来。

芒格取得的成绩来自他所称的“不断寻找更好的思维方法”和愿意“预先”进行严格的准备，也来自 他的多学科研究模型所带来的非凡成果。查理的成功要归功于他那些最根本的指导原则和他的基本人生哲学——纪律、耐心、果断。这些特征缺一不可，当它们结合 在一起的时候就形成了能带来正效应的威力巨大的临界物质，这种正效应就是芒格著名的“好上加好效应”。

巴菲特与索罗斯，一位是全球公认的股神，且为中国人亿万股民所熟知与膜拜，一位则是与前者齐名的投资人物，先后被《商业周刊》喻为“市场驱动者”，《纽约时报》誉为 “金融界的超级明星”，当然后面还有无数的头衔，这里不一一枚举。关于芒格，是伯克夏·哈撒韦公司与巴菲特合伙的黄金拍档，相比前二位，他更像是一位幕后英雄，隐匿于巴菲特的光环之后，但这一点也不妨碍我们对其瞻仰。

中国改革开放仅仅过去三十年，改革开放那代人，即便再成功，也只是到了知天命的阶段。“心从所俗，不逾矩”，这是一代中国企业家力争而未竞之事，体制 环境虽有难处，毕竟每一代人都需要为环境支付成长的代价，但从内在的历练而言，恐怕这并非如同经济指数那般能够短期逾越。因此，无论段永平还是赵丹阳，接近中国环境下未能诞生的标杆，带着的是一代中国企业家的欺许。

复制他们的成功，是极其困难甚至是渺茫的事。何况，任何人的成功都具备可复制与不可复制的两面，我们要做的，更多是在客观审视的过程当中，因地制宜地对自己实施移植手术，各取所需。同时，需要强调的是，这不只是发生在投资界的事情，当某些事情我们用足够高度的眼光去审视时，即会呈现“业同道不同”的景观，何况，我们是在这三位年愈古稀的老人身上汲取（巴菲特80岁，芒格86岁、索罗斯80岁）。

　理性的坚持 VS. 浪漫的血腥？

这仨人聚焦于媒体的镁光灯下，折射的是不同的人生色彩，他们的成功路径，也是各有异数。巴菲特倾向于理性主义者，而索罗斯则更像是浪漫主义者（虽然以他为首的量子基金一点也不浪漫甚至带着血腥的味道）。


有学者研究了巴菲特与索罗斯投资习惯的异同，发现“对价值1美元 的东西，巴菲特想用40或50美分买下，而索罗斯却愿意支付1美元或更多，只要他认为将来手上购得的东西的价格会涨到2或3美元”，而当情况发生变化，索罗斯会迅速反手做空。

当然，这并不体现双方在冒险精神方面的差异，而是体现机会的获取方式有所差异。巴菲特是“增值”，而索罗斯则是“作空”。本质上，前者买的是趋势，而后者“赌”的是人误。索罗斯更擅长于利用国家决策层的决策失误、借助区域杠杆斩取利润，而相比之下，巴菲特更多在微观领域施以价值投资之袖。

他们都构建起符合各自决策需求的信息体系，而相比之下，索罗斯似乎更为贴近全球范围内的决策核心。其施展的经济力量帮助他可以与某国的财政部长共进早餐，和中央银行的银行家共进午餐，而近距离接触这些领导人使索罗斯能感觉 到别人不知道的事情，哪怕这些事情会发生在数月以后。

我们可以想像索罗斯大脑中所构建起来的关于全球经济的清晰脉络，当然还有一点不可忽略的是，这些偏于物理层面的脉络，并不足以帮助索罗斯掌控全局。因此这里不得不提到他在意识形态方面的造诣。一直以“不成功的哲学家”自诩的索罗斯，早年就读于伦敦经济学院之时，一方面已经对当时构建的经济理论体系嗤之以鼻，另一方面偶然选修了自由哲学家卡尔·波普的哲学课程，后者反倒打开了他观察经济领域的另一视角，也奠定了他众多以哲学或心理学为始发的投机理论。

相比之下，巴菲特更多给人的感觉是价值的坚守者形象，他的投资理论远未如索罗斯那般形而上，世人帮他概括的巴式方法大致概括为5项投资逻辑、 12项投资要点、8项选股标 准和2项投资方式，也都可如实记录在案。但正如巴菲特自己所言，能坚持十年如一者并不多见。诚然，此话似乎也道出了巴菲特法则背后的关键——战胜人性。

　巴菲特+芒格＝索罗斯？

巴菲特的背后，有一个人是不能被忽略的，那就是芒格。有媒体认为，查理·芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。

除了在所擅长的产业领域与巴菲特形成互补以外（比亚迪的投资正是芒格一再坚持的结果），芒格用以决策判断的思维也同样带来巨大的贡献值。

曾经受教于芒格的投资人Louis Li曾在撰文中表示：“查理的头脑是原创性的，从来不受任何条条框框的束缚，也没有任何教条。他有儿童一样的好奇心，又有第一流科学家所具备的研究素质和 科学研究方法，一 生都有强烈的求知欲，几乎对所有的问题都感兴趣。任何一个问题在他看来都可以使用正确的方法通过自学完全掌握，并可以在前人的基础上进行创新。”

“他的思想辐射到事业、人生、知识的每个角落。在他看来，世间宇宙万物都是一个相互作用的整体，人类所有的知识都是对这一整体研究的部分尝试，只有把这些知识结合起 来，并贯穿在一个思想框架中，才能对正确的认知和决策起到帮助作用。所以他提倡要学习在所有学科中真正重要的理论，并在此基础上形成所谓的“普世智慧”， 以此为利器去研究商业投资领域的重要问题。查理这种思维方式是基于对知识的诚实。他认为，这个世界复杂多变，人类的认知永远存在着限制，所以你必须使用所有的工具，同时要注重收集各种新的可以证否的证据，并随时修正，即所谓‘知之为知之，不知为不知’。”

正如我在自我思维提升过程中逐渐形成的一个观点：有时候洞悉力并不一定需要在现场或者研读大量的参考资料才能形成决策，通过理性的经验与感性的直觉交合作用，反而能够直达目的。在这方面，练就高段位“无形剑”的两个人物，一个是索罗斯，另一个则可能是芒格。

他们对外在的洞察，某种程度上先发源于对内在自我的洞悉，决策是人为的结果，那么假如能够洞悉决策人呢？

因此，虽然不能简单地把巴菲特与芒格的组合等同于索罗斯，毕竟他们擅长的领域各自有别，但如果以上述的阐述为前提，我们的脑海中大概可以显现一幅更为完整的画面。这幅画面或许能够帮助我们更好地寻求众多表象之内的价值，当然，具体的运作，还需参照中国投资环境的独有特色。
查理·芒格(Charlie Munger)──伯克希尔(Berkshire)副董事长、沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的长期合作伙伴──可是个识货的行家。

正是芒格在几年前听说了不知名的中国电池和汽车厂商比亚迪(BYD)，并主张投资该公司。巴菲特在去年5月接受《华尔街日报》采访时说，投资比亚迪是查理的主意。当他遇到天才，看到其公司以务实的方式经营，他就会激动万分。

从伯克希尔迄今对比亚迪的投资回报看，芒格可能不只是遇到天才。他或许本身就是个天才。2008年，伯克希尔决定投资2.32亿美元收购比亚迪10%的股权。巴菲特在致股东信中说，目前这 10%的股权价值19.9亿美元，从而令这笔投资的价值超过了伯克希尔公司其他一些知名度较高的普通股持股对象，如强生(Johnson & Johnson)、康菲石油公司(ConocoPhillips)以及U.S. Bancorp.银行等等。据伯克希尔估计，其规模最大的普通股持股依然是可口可乐公司(Coca-Cola)，价值114亿美元，也是去年最大规模。

从更广的层面，巴菲特致股东信的用词有一点细微的变化，显示出其普通股投资组合的价值去年增长的幅度。去年他列出的资产负债表上顶级投资为到年底价值超过5 亿美元。今年的投资到年底价值要超过10亿美元才能跻身顶级投资行列。

• 荣誉称号、头衔 

查理·芒格（Charles Thomas Munger，1924年1月1日—）美国投资家，沃伦·巴菲特的黄金搭档,伯克夏·哈撒韦公司的副主席。查理·芒格 (CharlesThomasMunger)，出生于美国内布拉斯加州的奥马哈。这位今年已经86岁高寿的老人，作为巴菲特一生中的最佳搭档，他既是伯克 希尔公司副主席，又是西科金融公司主席。在过去的45年里，他和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3% 的复合收益率创造投资神话，每股股票价格从19美元升至84487美元。

查理·芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。

四、经典案例

他是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称。他在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估，他就是查理·芒格。

在投资界中，沃伦·巴菲特与查理·芒格无疑是金融史上最伟大的一对投资大师，任何不能尽可能多地汲取这二人智慧的投资者都是愚蠢的。向巴菲特学习并不 困难，关于他的文章和著作已经汗牛充栋，而他本人也经常发表文章和公开演讲。但芒格却极其低调，他本人很少公开发表意见。因此，芒格的天才以及对巴菲特的 深远影响很少为人所知，尽管后者很乐意承认这一点。巴菲特的大儿子就曾说：“我爸爸是我所知道的‘第二个最聪明的人’，谁是No.1呢？查理·芒格。”

与巴菲特第一次“亲密接触”

　　芒格于1924年的新年出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948年以优异成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师，并开始投资于 证券并联合朋友和客户进行商业活动。随后开始涉足房地产投资，并在一个名为“自治社区工程”项目中赚到人生的第一个百万美元。

1958年，父亲的离世给查理·芒格留下痛苦的空虚感，不过这却打开了他人生的新篇章。他在回家乡去料理父亲房产时，经人介绍认识了比他年轻6岁的沃 伦·巴菲特，那是一次会改变很多人命运的见面，也是芒格常说的那种成功组合的绝佳例证，几个好点子凑到一起爆发出惊人的结果。

“沃伦和我一开始就相处得非常融洽，自此以后就一直是朋友兼商业伙伴，虽然之前我们各自的多项投资之间并没有什么重合之处，”芒格说，“以我的背景， 怎么可能错过一个宁愿读书、考虑为杂货店开展送货上门服务、可以从任何读过的东西中有所收获的人呢？”芒格甚至可以从他祖父留下的名为《如何运作一家杂货 店以及我所了解的钓鱼技巧》这样的手写稿里学到有用的东西。

在第一次会面后，巴菲特和芒格继续通过电话进行讨论，常常一谈就是几个小时。芒格和几个朋友正打算开一家新的事务所，巴菲特却催他放弃法律做一个专业 投资人。虽然芒格已经和好几个搭档合作过了，巴菲特却基本都是孤军作战。“我们看到双方都有些怪脾气，不过恰巧相当合拍，从此以后就以这样的形式做了伙 伴，”巴菲特说，“我们不是非常正式的合伙人，不过精神上我们从来都是合伙人。”巴菲特有时候称芒格“世道好的时候是初级合伙人，世道不好的时候就变成资 深合伙人。”

虽然见面后不久他们就决定合作，基于信任和双方对彼此智力的深深尊敬，这种合伙关系逐步渐进、水到渠成。

从20世纪60年代到世纪之交，这两人总是通过电话分析商机，一个星期要聊上很多次。每当一笔交易成交时，他们就同时出现在一个地方。一旦有一方不能到场，另外一个人也可以单独执行。“我们都太了解对方的想法，即使另外一个人不在也不会出什么问题。”巴菲特说。

巴菲特遇见芒格的时候才29岁，不过已经在投资方面很有经验了。但芒格为这个财富组合带来了法律观念，不过以他在商业世界中短暂尝试得到的经验，他也 理解业务是如何运作的。“查理能比世界上任何人更快更准地分析和评估任何一项交易。他能在60秒内看到所有可能的缺陷，是一个完美的合伙人。”巴菲特说。
永远购买有价值的企业

收购喜诗糖果是查理·芒格和沃伦·巴菲特一起做的最早的几桩交易之一，这也是他们第一次公开收购的公司。不过最重要的是，喜诗糖果给芒格和巴菲特上了一课，让他们的投资风格大为改变。

1972年，巴菲特和芒格利用蓝筹印花的公积金账户，以2500万美元的价格收购了洛杉矶的小型公司——喜诗糖果。在喜诗糖果刚刚被收购时，许多老顾 客对于把喜诗卖给这样一家不知名公司非常愤怒。一夜之间喜诗接到了很多投诉信，大家都说糖果的味道变了。当时的喜诗总经理哈金斯差不多花了将近两年的时间 抚平了因公司出售而引起的骚动。

尘埃落定后，喜诗开始拓展在密苏里、得克萨斯和科罗拉多的市场，甚至还远赴香港。喜诗参加了1982年在田纳西州举行的世界博览会，展览大获成功，以至于喜诗在当地开了一家分店。

但在1973年，喜诗差一点被来自中西部的一家主要糖果制造商击垮。一家名为“斯托弗太太”的糖果制造商大举开设自己的店铺，他们决定对喜诗展开一场攻坚战。“斯托弗太太”的店面看起来就和喜诗一模一样。

面对这种困境，法律专业出身的芒格说：“如果他们侵犯了我们的商标，我们可以告他们。”于是喜诗聘请了一位摄影师，派他去斯托弗店里拍下所有和喜诗商业外观相似之处，诸如方格地板、格子窗以及挂在墙上的老照片。

之后，查理严肃的告诉对方，如果继续这样做喜诗将采取一系列法律措施。最终，对方放弃了模仿，同意不再开设任何新的抄袭店，已有的也会在一段时间内整改。”

喜诗的竞争优势之一是它在自己的市场中是领导者。“有一些行业中，经营的本质就是有一家公司会获得压倒性优势，”芒格说，“赢者全胜是大势所趋。这种规模优势非常厉害。”

20世纪90年代，喜诗开始了一次更为小心谨慎的扩张行动。这次他们没有开新店，而是在机场和百货商场里开设专柜。20世纪末，喜诗在全美各地共有约 250家黑白色调的店铺，其中三分之二在加利福尼亚。公司每年售出3300万磅糖果，年税前营业利润达到了7300万美元。

“喜诗糖果，”多年以后芒格追忆这段往事，“收购的时候高出账面价值很多，不过还是有回报的。我们收购连锁百货店Hochschild Kohn时低于账面和清算价值，却完全没有效果。这两件事加起来帮助我们转变了投资思路，开始接受为优质资产付出更高价格的观念。”

收购喜诗时，查理和沃伦还是捡便宜货专业户。不过随着业务的增长他们有了新想法，转变势在必行。“你可以到别人涉足不多的领域里去看看，那里通常有很 多机会。”芒格说。芒格和巴菲特能以那个价格买下喜诗纯属运气。“要是他们还想再多要10万美元的话，我们就不会买了，”芒格说，“我们当时就是那么愚 蠢。”

当他们发现喜诗是一门出色的、不断发展的生意后，芒格和巴菲特认识到，收购一笔优质业务让它继续运作下去要比买下一家价格很低却在苦苦挣扎的公司、然后费时费力甚至费钱地去拯救它要容易和愉快许多。

“要是我们没有买下喜诗，我们也不会买可口可乐，”巴菲特说，“感谢喜诗为我们赚到了120亿。我们很幸运买下了全盘业务，这件事教会了我们许多。”

战无不胜的伯克希尔

从1978年开始，查理·芒格正式担任伯克希尔·哈撒韦公司的董事会副主席，成为巴菲特的左膀右臂，但伯克希尔真正名噪天下还是在20世纪的最后10年。

1992年，巴菲特购入了14%的通用动力股份。随后世界上发生了好几件事情，东欧巨变，有一场公司赞助的荷兰式拍卖要将这些股份买回去。通用动力的股票从巴菲特买入时的11美元急升至43.5美元，他后来卖出了股份，收益相当可观。

差不多就在那个时候，巴菲特和芒格开始因为能够比其他投资者得到更好的交易条件而招来批评之声，特别是《华尔街日报》。芒格为这种类型的交易进行了辩 护，说伯克希尔拥有别人得不到的条款是非常恰当的，因为伯克希尔“为对方带去的不止是现金”。芒格说，除了提供“耐心”资本让管理层能实行长期策略，巴菲 特还会提供忠告和鉴定意见。

也许更重要的是，在20世纪的最后10年，芒格和巴菲特能够坚守他们理想中的策略，只要有可能，就对公司进行整体并购。一旦伯克希尔拥有了整家公司， 他们两个就能以自己认为合适的方式来分配公司利润。伯克希尔的投资组合一直在改变，1996年初，伯克希尔的股票投资组合占了总共299亿美元资产中的 76%。到了1999年第一季度末，股票只占了32%，而那时总资产已经高达1240亿美元。这3年中，伯克希尔花了273亿美元买下了7家公司。在 2000年的年度大会上，芒格解释说通过整体拥有这些公司，他们能将反复无常的股市或是伯克希尔股价造成的影响降到最低。

芒格和巴菲特都反复警告股东，随着公司资产规模的不断增长，要维持收入增长率变得越来越难，因此股价的增长也不可能和过去20年一样。

“规模，在一定程度上，成了一个锚，会把你往下拽，”芒格解释说，“我们一直都知道事情会是这样。当我们拥有了100亿之后，却仍然能够实现一个不可思议的复合增长。”

由于伯克希尔惊人的盈利能力，因此公众对芒格和巴菲特的要求标准高得惊人。他们的交易受挫会比一帆风顺更能引起关注。

在整个20世纪90年代，伯克希尔公司收购了上百家公司，其中包括通用再保险公司、美联航空这样的业内巨头，巴菲特和芒格的触角甚至伸向了白银这类贵金属。

随着伯克希尔的不断发展，芒格和巴菲特之间的关系也略有改变。20世纪70年代到80年代间，他们每天要商议好几次。“我们现在不像以前谈得那么多 了，”巴菲特说，“25年前我们讨论的问题更多的是关于未来。一度，我们平均每天都要谈上一次甚至更多，那些都是长时间的对话。现在他主要在哈佛学院和芒 格山庄从事慈善事业。这些都不是我们要讨论的问题。芒格只是比我更少地参与伯克希尔的事情。不过如果发生了什么特别的大事的话，我们还是会商量。他非常理 解商业和各种原理。芒格没有和我一样在伯克希尔中收起自己的自负，但他非常理解这一点。”

“沃伦喜欢这个游戏，”芒格说，“我也喜欢这个游戏。即使在那些别人认为非常艰难的时候，对我们来说却充满乐趣。”

现在年过八旬的芒格已经退居幕后，视“功成名就”如“过眼烟云”，每天在星岛的木房子里钓鱼、晒太阳，与子孙共享天伦之乐。但谁又能想到，这位慈祥的鹤发老人在多年前就是一个金融帝国的掌控者，甚至直到现在。

五、案例解析

1. 时代背景：

A:崛起的时代背景：　
1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师，并开始投资于证券以及联合朋友和客户进行商业活动，其中一些案例已被编入商学院的研究生课程。经历一次成功买断后，芒格渐渐意识到收购高品质企业的巨大获利空间，“一家资质良好的企业与一家苟延残喘的企业的区别在于，前者一个接一个地轻松作出决定，后者则每每遭遇痛苦抉择。”
芒格此后开始涉足房地产投资，并在一个名为“自治社区工程”的项目中赚到人生的第一个百万美元。

B:现代背景 ：
巴菲特与芒格这对黄金搭档创造了有史以来最优秀的投资纪录。在过去40年里，伯克夏股票以年均24%的增速突飞猛进，目前市值已接近1300亿美元，拥有并运营着超过65家企业。
在破天荒地接受一家美国媒体专访时，芒格仍然把这一切首先归功于巴菲特：“在过去近50年的投资长跑中，他始终表现出超人的聪颖和年轻人般且与日俱增的活力。”
巴菲特评价查理：“当他在商业上越来越有经验的时候，他发现运用小却实用的方法来规避风险。”

芒格借助他在其他领域取得的经验和技巧，在房地产开发与建筑事业上屡有斩获。而这时的巴菲特正在筹措自己的巴菲特合伙基金。与芒格早已与一些合作伙伴建立密切关系不同，巴菲特此前一直是独家经营。遇到芒格时，巴菲特才29岁，芒格是34岁。

　　两人一见如故并惺惺相惜。“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆(注：当代证券投资学鼻祖，巴菲特的老师)那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”巴菲特坦言。
芒格也承认他们共同的价值取向。“我们都讨厌那种不假思索的承诺，我们需要时间坐下来认真思考，阅读相关资料，这一点与这个行当中的大多数人不同。我们喜欢这种‘怪僻’，事实上它带来了可观的回报。”
他们经常互通电话彻夜分析商讨投资机会，“芒格把商业法律的视角带到了投资这一金融 领域，他懂得内在规律，能比常人更迅速准确地分析和评价任何一桩买卖，是一个完美的合作者。”一位合伙人感叹道，“查理与沃伦比你想象的还要相像，沃伦的 长处是说‘不’，但查理比他做得更好，沃伦把他当做最后的秘密武器。”
两人双剑合璧导演了一连串经典的投资案例，先后购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行、茜氏糖果公司、[维科斯金融金融公司]、《布法罗新闻晚报》，投资于《华盛顿邮报》，并创立新美国基金。芒格此后成为蓝带印花公司的主席，并在1978年 正式担任伯克夏·哈撒韦公司的董事会副主席至今。

2. 家族基础或个人信念：
芒格的个人生活曾经很艰难，有些时候甚至可以说是凄惨。他几乎经历了一个人所能经历的所有苦难和不幸。

年轻时草率的婚姻，使他成为两个孩子的父亲；刚刚离婚不久，儿子泰迪身患白血病不幸夭折，巨额 的医疗费用、失去亲人的巨大痛苦折磨着他；芒格管理的合 伙投资公司遭遇了1973年至1974年的股市大跌，损失过半；1978年，芒格因为白内障手术并发症导致左眼完全失明……

但是芒格并没有被这接踵而来的苦难和不幸所击倒。芒格和前妻的一个儿子小查尔斯说：“他就是能够义无反顾地摆脱了这些悲剧的困扰。”查理和格雷厄姆、富兰克林一样，正是那种能够经由地狱抵达天堂的圣者。

3. 现成的别人的评价、解析：

查理·芒格的签名

谁是巴菲特最信赖的搭档？又是谁让巴菲特“从猩猩进化到人类”？查理·芒格，作为隐藏在股神巴菲特背后的投资巨人，如今越来越引起中国投资者的注意。

2010年5月5日，在巴菲特的伯克希尔股东大会之后，芒格在西科金融公司股东大会上再次与部分中国投资者见面。本期《财道》特别邀请参加股东大会的中国投资人、美国华裔教授学者协会（南加州）会长孙涤教授对芒格的投资智慧进行点评。

投资如同好姻缘

查理·芒格(CharlesThomasMunger)，出生于美国内布拉斯加州的奥马哈。这位今年已经86岁高寿的老人，作为巴菲特一生中的最佳搭档，他既是伯克希尔公司副主席，又是西科金融公司主席。

在过去的45年里，他和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率创造投资神话，每股股票价格从19美元升至84487美元。

现年86岁的芒格，出生于美国奥马哈。二战期间，芒格成为一名气象预报员，并因为分级测试考分高而被直接提升为少尉。在冰天雪地的帐篷中，芒格畅想着“想要一堆孩子、一幢房子、房子里有很多书，还有足够的财富可以过上自由的生活”。

在从哈佛大学毕业后，芒格成为一名严谨的律师。但为了避免在满足难以对付的客户的同时抹杀自我，芒格在1965年退出律师行业。1959年， 他在奥马哈一家餐馆首次见到巴菲特。经过多年来在众多投资上的合作，两人于1978年终于在伯克希尔成为全职搭档，芒格出任了这家公司的副董事长。

对此，巴菲特曾说:“我是他的眼睛，而他是我的耳朵。”巴菲特还曾如此评价芒格，“他用思想的力量，拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在要贫穷得多。”

芒格曾评价自己:“我喜欢资本家的独立性，而我自己也一直有一种赌徒性格。我喜欢把事情想明白后下注，所以我只是跟着直觉行事。”

芒格曾将婚姻和投资的过程进行比较，“生命就是一系列的机会成本，你应该和你所能找到的最合适的那个人结婚，投资差不多是同样的道理。”

保险业还将继续低迷

在股东大会上，芒格分享了他对美国银行、保险业以及纸媒行业的观点。他认为富国银行的股票正处于荒唐可笑的低价位；即使经济上出现复苏好迹 象，保险业的政策价格下跌的状态可能将持续下去，他说：“我不会赌Farmer保险公司的股票价格会涨，它很容易就降低价格和储备。”在此之前，他已经帮 助巴菲特减少了对保险公司的投资依赖。


当股东问到他对伯克希尔公司对伯灵顿北方圣菲铁路公司的收购时，芒格表示火车与货车相比具备两大优势，这两大优势体现在提高效率和改善客户服 务方面。关于报纸的发展，芒格表示，他是报纸的忠实读者，他和巴菲特一致认为，他们不会放弃报纸，但不会以任何价格投资报纸行业。

他说：“报纸行业在不可预知的衰退中，这真是这个国家的悲哀，我相信取而代之的不会比我们失去的更好。”

芒格认为，投资选股不过是全球智慧艺术的一个小分支。而针对国内不少人认为巴菲特的价值投资方法不适合中国股市的看法，芒格说，即使在华尔 街，很多专业经理人对此也还将信将疑，他们的确难做到位。至于经济和金融学的教授们以及商学院的课程不顾实际，误导也很严重，“但这不妨碍你针对市场做对 的事情，最终仍然还是业绩说话。”

阅读出智者

查理·芒格曾说，在他的一生中，他认识的各个领域的智者都在不停地阅读——没有不看书的智者。

曾有人嘲笑芒格是“一本长着两条腿的书”。芒格经常有着一种奇异的想法，同已故的伟人交朋友，比如一个人能同亚当·斯密交朋友，那么他就能把经济学学得更好。

查理·芒格曾列出过一个经典书单——19本构造“思维格栅模式”的基础书目。幸运的是，这19本书中的15本都有了中译本。其中包括《影响力》、《只有偏执狂才能生存》、《国富国穷》、《深奥的简洁：让混沌和复杂归于有序》等。

芒格曾说:“我想我和巴菲特从一些好的商业杂志中得到的比从其它地方多，阅读每一期各类的企业报道，便能轻松且快速地获得各种企业经验，而且 如果你能养成一种思考习惯，将所读到的内容与这些想法的基本架构结合在一起，你可以逐渐累积一些投资智慧。在这浩瀚领域中，若没下过扎实的阅读工夫，我不 认为你可以成为真正优秀的投资人，而我也不认为有哪一本书可以为你做到这一些。”

亲自拜谒了芒格的孙涤教授看来，正是大量的阅读让巴菲特和芒格总能把握动态并作出准确的推断，捕捉到有用的信息。

芒格的观点是，阅读纸质媒体的重要性无可取代。他极为推崇“好书”的影响力，认为不读好书就和文盲差不多——优秀的书籍能启迪你的理解，凝练你的智慧，是网上的浏览所无法企及的。

芒格说，一个人要有真正出众的竞争力，心里就得有多元的思维模型，掌握多种工具的组合。任何单个经验或信息只有嵌入如此形成的智慧框架里，才会产生意义，才能形成洞察力，才可以指导未来的选择决策。

孙涤：我与芒格促膝谈投资

5月5日，芒格和一些亲朋好友相聚在一个小型酒会，大家向芒格致敬，并祝贺他的智慧集锦《穷查理宝典——芒格的智慧箴言录》的中译本在中国出版。我也因此有机会向他当面请益。

当晚，我获得了与芒格先生促膝谈心的机会。受国内“中道巴菲特俱乐部”同仁的委托，特意向他讨教了4个问题。面聆芒格对各种事理的洞察，收获超出了我的预想。

“反过来想，总是反过来思考”是芒格经常引用德国著名数学家贾可布的名言。芒格强调，应逆向来运用“80/20定律”，仅正确选择做对于成功有关键影响的几件事还不够，还必须竭力避免导致失败的几个关键因素。

理解犹太人从几个世纪的经营中淬炼出来的80/20的经验法则，多数人只从一个角度，即积极的成功的角度来看。比如说，80%以上的利润是由 不到20%的客户带来的，一个软件系统的20%的功能就足以满足至少80%的需要，等等。芒格提醒说，从失败的负面的角度，80/20（甚至90/10） 的经验法则同样能给人们带来启示：造成大多数的失败和问题的因素常常很少，而且是同样的那么几个。避免它们，甚至根除它们，事务成功的机会就会大增。管理 大师德鲁克也有同样高卓的见解。他认为管理的精义，首先在于“做对事情”（effectiveness）,要比“做好事情”(efficiency)重要 得多。

孙涤：芒格印象记

巴菲特和芒格都是我心目中的英雄，不但在投资和经营上，更在智慧和人格上。我做伯克希尔的“芝麻”小股东已经很久，早在1995年替上证报写 专栏时就开始推介价值投资的投资风格，也帮助营造了众多中国粉丝，却从未到过他们的股东大会。这次友人说能面谒芒格先生，并有机会亲炙其教诲，于是赶紧去 参加了芒格主持的西科金融公司的股东大会。

5月5日下午在帕萨迪纳市（距离我家50公里）的大会上，三个小时，几乎是芒格的个人秀。往往提问者语音刚落，芒格就已应答了，而且直捣问题核心，庄谐并陈，脍炙人口。我特意向芒格讨教了四个问题，面聆他对各种事理的洞察力，收获确实超出了我的预想。

86岁的芒格气色清朗、步履迅捷，好奇心和幽默感充溢，展示出他旺盛的生命力。他思维敏锐超过了年轻人，我的话还没完，他已明白了整个问题，以及背后提问的动机。极为坦直向来是芒格的风格，但他不会就事论事直接回答，而是促使你去思索并期待你举一反三。

当我代国内的朋友问芒格：“怎样才能在中国找到好企业投资，四十年都不用操心？”老人微笑着眨了眨眼睛，反问道:“要是考虑到腐败，你能安稳地睡多久，十年、二十年？”

有关具体投资对象的问题，他和巴菲特一样一般是不回答的。总有不少人求芒格指点快速致富之道。芒格提醒说，即使世上真有这类点石为金的门道，也无从学起。

孙涤：美国加州州立大学（长堤）商学院教授、美国华裔教授学者协会（南加州）会长。

芒格语录：
风险——所有的投资评估必须先从评估风险开始，尤其是声誉风险；
独立——只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的；
准备——获胜的唯一途径就是工作工作再工作并希望能获得一些洞察力；
明智的谦逊——承认自己的无知能让人更有智慧；
严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降到最低；
配置——合理地配置资本是投资者的首要任务；
耐心——克制人类对行动的偏好；
果断——当适当的情形出现时，果断且深信不疑地采取行动；
改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性；
专注——让事情保持简单并记住你要做些什么。  

六、附件  
链接：

巴菲特、芒格与索罗斯
http://www.busiphi.com

投资比亚迪功在巴菲特老搭档查理·芒格
http://cn.wsj.com

查理-芒格：比巴菲特聪明的人
http://finance.sina.com.cn

投资时别做“乐天派”
http://bjyouth.ynet.com/article.jsp?oid=67599578 

书籍：

《查理·芒格传》，洛尔（美） 编著，邱舒然　译，中国人民大学出版社，2009
《穷查理宝典》，查理·芒格 著，李继宏译，上海人民出版社，2010

查理-芒格推荐图书：

《深奥的简洁：让混沌和复杂归于有序》，约翰.葛瑞宾 编著，兰登书屋，2005

《泥鸽靶：华尔街高等金融实录》，企鹅图书出版社，1999

《冰河世纪》，约翰.葛瑞宾和玛丽.葛瑞宾 编著，巴诺出版社，2002

《苏格兰人如何发明现代世界：西欧最穷的国家如何创造了世界》亚瑟.赫尔曼 著，三河出版社2002

《我的生活方式》，郝柏特.A.西蒙 编著，麻省理工学院出版社， 1996

《温度，决定一切》，基诺.沙格瑞 编著，北欧海盗图书出版社，2002

《安德鲁.卡耐基》（Andrew Carnegie），约瑟夫.弗雷泽.沃 著,牛津大学出版社，1970
 
《枪炮、病菌与钢铁：人类社会的命运》，贾德.M.戴蒙 编著，四季出版社，1992

《影响力》，罗伯特.B.西奥迪尼 编著，四季现代出版社，1998

《本.富兰克林自传》，本杰明.富兰克林 编著，耶鲁大学出版社，2003

《生活在极限之内：生态学、经济学和人口禁忌》，加勒特.哈丁 编著，牛津大学出版社1995

《自私的基因》，理查德.道金斯 编著，牛津大学出版社，1990

《巨人：洛克菲勒传》，罗恩.彻诺，美酒出版社2004

《国家的穷与富》，大卫.兰德斯 编著, W.W.诺顿公司，1998

《沃伦.巴菲特的投资组合：集中投资策略》，罗伯特.G.海格斯状 编著，威莱出版社，2000

《基因组：一个物种的23章自传》，马特.里德雷 编著,哈珀出版社，2000

《毫不退让地赢得谈判哈佛谈判法》，罗杰.费雪，威廉.尤里和布鲁斯.帕顿，企鹅图书出版社，1991

《三个科学家和他们各自的上帝：在信息时代寻找生命的意义》，罗伯特.怀特编著,哈珀出版社，1989

《只有偏执狂才能生存》，安迪.格鲁夫 编著，货币出版社1996